今天說(shuō)說(shuō)傲農(nóng)生物（603363.SH）這家公司。
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就業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，傲農(nóng)生物的主業(yè)是養(yǎng)豬，并不性感；就盈利來(lái)說(shuō)，養(yǎng)豬行業(yè)虧損爹媽不認(rèn)，傲農(nóng)身陷囹圄；就市值來(lái)說(shuō)，不到百億的市值，傲農(nóng)生物屬于“小票”范疇。但是，就是這樣一家公司，股東數(shù)卻超過(guò)了8萬(wàn)，甚至可以媲美某些千億市值公司。
注意，這還不是重點(diǎn)。
重點(diǎn)是過(guò)去四個(gè)季度，傲農(nóng)生物股東數(shù)逐季度遞增，但是，股價(jià)卻連續(xù)四個(gè)季度下跌，累計(jì)跌幅超過(guò)了70%。也就是說(shuō)，股價(jià)越跌，散戶越買，抄底抄得不亦樂(lè)乎。
不過(guò)，讓這8萬(wàn)投資者沒(méi)想到的是，雖然股價(jià)已經(jīng)下跌了70%，但公司實(shí)控人卻在這時(shí)候拋出了巨額減持計(jì)劃，讓原本羸弱的股價(jià)雪上加霜。
5月30日，傲農(nóng)生物發(fā)布公告，稱公司實(shí)控人吳有材、廈門傲農(nóng)投資有限公司、吳有林計(jì)劃通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓或大宗交易方式減持公司股份，擬減持股份數(shù)量合計(jì)不超過(guò)4.75億股，不超公司總股本的10.09%。
盡管說(shuō)，公司實(shí)控人及其一致行動(dòng)人控制傲農(nóng)生物過(guò)半的股份，但占總股本10.09%的減持比例，放在A股任何一家公司都不常見。
關(guān)于減持原因，公司倒也非常大方的承認(rèn)：
“為引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，同時(shí)有效改善控股股東、實(shí)控人的財(cái)務(wù)狀況，降低股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
其中，核心是改善實(shí)控人的財(cái)務(wù)狀況。
用數(shù)據(jù)說(shuō)話。
截至2023年4月底，公司控股股東傲農(nóng)投資所持70%股份已處于質(zhì)押狀態(tài)，實(shí)控人吳有林直接持有股份中85.78%已處于質(zhì)押狀態(tài)，一致行動(dòng)人裕澤投資所持44.93%的股份處于質(zhì)押狀態(tài)。
需要強(qiáng)調(diào)的是，2022年8月26日之前，上述股份尚未質(zhì)押。也就是說(shuō)，在差不多過(guò)去半年時(shí)間里，傲農(nóng)生物股票質(zhì)押率呈激增趨勢(shì)。至于說(shuō)原因，唯一的解釋是公司實(shí)控人非常缺錢！
什么是高比例質(zhì)押，到底存在怎樣的風(fēng)險(xiǎn)？
第一，所謂“質(zhì)押”，其實(shí)是一種擔(dān)保融資方式，那么不可避免的涉及到利息和到期還本；第二，所謂“質(zhì)押”，本質(zhì)可以理解是擔(dān)保，一旦擔(dān)保比例不夠，金融機(jī)構(gòu)就會(huì)要求借款人追加質(zhì)押物，或者其他保證金，否則就會(huì)面臨強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。
現(xiàn)在的問(wèn)題是：
第一，傲農(nóng)生物股價(jià)過(guò)去一年跌了70%，擔(dān)保金已經(jīng)嚴(yán)重縮水；第二，2021年-2022年，傲農(nóng)生物凈利潤(rùn)分別為-15.2億元和-10.39億元，今年一季度凈利潤(rùn)-1.8億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%，且賬面資金遠(yuǎn)低于短期借款和一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債，公司非常缺錢。
尤其是第一點(diǎn)，可以說(shuō)已經(jīng)迫在眉睫的地步。
比如說(shuō)，2022年7月1日和7月12日，吳有林控股的傲農(nóng)投資分別質(zhì)押了1360萬(wàn)股和1053萬(wàn)股，質(zhì)押價(jià)格分別是18.6元和23.55元，然而傲農(nóng)生物的現(xiàn)價(jià)在8.5元左右，已經(jīng)跌破了強(qiáng)制平倉(cāng)線。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2022年以來(lái)，預(yù)估傲農(nóng)生物已經(jīng)有30起質(zhì)押到了平倉(cāng)線，大家可以想象大股東的巨大壓力。
那么問(wèn)題來(lái)了，到底是什么原因致使公司陷入困境？
答案是：逆“豬周期”擴(kuò)張！
這一輪豬價(jià)，從2021年開始暴跌。在這樣的背景下，包括傲農(nóng)生物在內(nèi)的豬企，都抱有一個(gè)幻想，那就是只要熬死了同行自己就會(huì)是最后的贏家，于是不僅沒(méi)有減少產(chǎn)能反而逆勢(shì)大幅增加產(chǎn)能。結(jié)果是，大家都在咬牙堅(jiān)持，豬周期暫時(shí)看不到向上的拐點(diǎn)，豬價(jià)下降的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了事先的預(yù)期。
最后，回到公司股價(jià)。
前面提到，公司實(shí)控人的多筆質(zhì)押已經(jīng)到了強(qiáng)平線，迫使不得不通過(guò)減持股份追加擔(dān)保金。但問(wèn)題是，豬周期暫時(shí)看不到拐點(diǎn)，公司虧損還將繼續(xù)。最要命的是，公司資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過(guò)了80%，債務(wù)問(wèn)題愈演愈烈。
以上三個(gè)因素，都是壓制公司股價(jià)的重要因素。別看股價(jià)已經(jīng)跌了70%，在巨額減持的壓力下，接下來(lái)市場(chǎng)的拋壓仍然非常嚴(yán)重。
當(dāng)然，也不排除公司通過(guò)拉升股價(jià)的方式自救?？蓡?wèn)題是，基本面這么糟糕，業(yè)務(wù)又缺乏想象力，救得了一時(shí)救得了一世嗎？
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