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星網(wǎng)銳捷2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157.41億元，同比增長(zhǎng)16.18%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.76億元，同比增長(zhǎng)6.37%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.15億元，同比增長(zhǎng)5.80%。星網(wǎng)銳捷2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.53億元，同比增加13.63%，環(huán)比減少31.88%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.81億元，同比減少31.35%，環(huán)比增長(zhǎng)217.39%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.72億元，同比減少25.65%，環(huán)比增長(zhǎng)469.76%。
2022年業(yè)績(jī)穩(wěn)增，子公司上市拉動(dòng)成長(zhǎng)。2022年公司網(wǎng)絡(luò)終端、企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、通訊產(chǎn)品及其它分別實(shí)現(xiàn)收入9.18億元、104.43億元、21.82億元和21.99億元，同比分別下降20.44%、增長(zhǎng)19.82%、增長(zhǎng)25.09%、增長(zhǎng)13.58%，占比達(dá)5.83%、66.34%、13.86%、13.97%。2022年公司綜合毛利率為36.58%，同比上升2.47pct;銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為13.84%、4.21%和15.73%，分別保持不變、同比上升0.67pct和2.78pct，費(fèi)用較為平穩(wěn)。子公司銳捷網(wǎng)絡(luò)22年Wi-Fi6產(chǎn)品出貨量、中國(guó)本地計(jì)算IDV云桌面市場(chǎng)占有率均排名第一，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);目前已經(jīng)在土耳其、馬來(lái)西亞、日本、美國(guó)等地成立境外子公司，有利于更好開拓海外市場(chǎng)。
2023Q1盈利能力略有提升，加碼研發(fā)推出創(chuàng)新產(chǎn)品方案。2023Q1公司毛利率同比小幅上升0.40pct至34.60%，環(huán)比下降6.49pct。2023Q1公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為12.55%、4.69%和16.07%，同比下降0.69pct、同比提升0.84pct、同比提升1.40pct，公司持續(xù)加碼研發(fā)投入。4月7日，公司煥新發(fā)布了包括“三網(wǎng)一中心、一云一教室”在內(nèi)的一系列創(chuàng)新產(chǎn)品方案，用銳捷Wi-Fi7、WIS網(wǎng)絡(luò)數(shù)字孿生、星空無(wú)線3.0開啟效率革命，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新領(lǐng)跑，展現(xiàn)其強(qiáng)勁的創(chuàng)新發(fā)展能力。
加速出海步伐，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步開拓。公司海外市場(chǎng)拓展迅速，有望進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額。2022年公司海外市場(chǎng)收入23.01億元，同比增長(zhǎng)25.87%，增速快于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)(14.67%)。2022年子公司德明通訊4GFWT和5GMBB系列產(chǎn)品通過了北美領(lǐng)先電信運(yùn)營(yíng)商的認(rèn)證，與多個(gè)政企客戶達(dá)成硬件產(chǎn)品和云平臺(tái)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略合作關(guān)系，開啟了面向美國(guó)一線運(yùn)營(yíng)商的系統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù);子公司升騰資訊持續(xù)布局全球市場(chǎng)，深入拓展智能金融應(yīng)用場(chǎng)景，產(chǎn)品及方案在巴基斯坦、印度尼西亞、泰國(guó)、斯里蘭卡、俄羅斯等多個(gè)國(guó)家大面積推廣。
考慮公司作為國(guó)內(nèi)ICT龍頭，SMB等市場(chǎng)回暖及金融云桌面需求復(fù)蘇后有望迎來(lái)業(yè)績(jī)回暖，預(yù)計(jì)公司2023年-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為7.71億元/9.35億元/10.79億元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為16/13/11x,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
作者：民生證券馬天詣
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