21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者駱軼琪 廣州報(bào)道
半導(dǎo)體進(jìn)入下行周期，一方面對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和庫(kù)存管理帶來(lái)一定壓力，但另一方面也意味著收并購(gòu)的機(jī)會(huì)的到來(lái)。
6月，存儲(chǔ)行業(yè)上市公司江波龍就先后宣布兩筆收購(gòu)動(dòng)作，顯示出擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖、強(qiáng)化封測(cè)能力的意圖。
(相關(guān)資料圖)
6月13日，江波龍宣布全資子公司擬購(gòu)買SMART Brazil及其子公司81%股權(quán)，希望實(shí)現(xiàn)在巴西進(jìn)行通用存儲(chǔ)器的制造，并向巴西客戶銷售，進(jìn)一步拓展巴西市場(chǎng)；6月27日宣布擬新設(shè)子公司購(gòu)買力成科技(蘇州)有限公司70%股權(quán)（下稱“力成蘇州”），意在補(bǔ)足封裝測(cè)試的生產(chǎn)能力，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。
不止江波龍，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈布局也是不少國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈廠商近些年都在積極部署的動(dòng)作。在當(dāng)下存儲(chǔ)行業(yè)普遍業(yè)績(jī)處在低點(diǎn)的階段，也不失為尋求合縱連橫發(fā)展的良機(jī)。
江波龍的這兩筆收購(gòu)計(jì)劃都將采用現(xiàn)金方式進(jìn)行支付，且都在推進(jìn)審批等流程進(jìn)程中。
對(duì)SMART Brazil相關(guān)公司的收購(gòu)，其標(biāo)的公司估值約2.05億美元，收購(gòu)81%股權(quán)意味著大約耗費(fèi)1.66億美元。交易完成后，目標(biāo)公司將納入江波龍合并報(bào)表范圍。
公告顯示，江波龍?jiān)诜e極推進(jìn)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈的國(guó)際化投資布局。標(biāo)的公司所在的巴西國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力居拉美首位，在智能手機(jī)、個(gè)人電腦以及其它電子產(chǎn)品方面擁有龐大市場(chǎng)。
SMART Brazil相關(guān)公司的主要業(yè)務(wù)集中在巴西國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，客戶為知名的智能手機(jī)、個(gè)人電腦品牌商。其有成熟的存儲(chǔ)器制造能力，相對(duì)充足的生產(chǎn)產(chǎn)能。
除了擴(kuò)大市場(chǎng)，在業(yè)務(wù)能力上也將起到互補(bǔ)作用。天風(fēng)證券在研報(bào)中指出，SMART Brazil基于強(qiáng)大的封裝測(cè)試能力開展存儲(chǔ)器制造和銷售業(yè)務(wù)，江波龍?jiān)诠碳O(shè)計(jì)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面實(shí)力較強(qiáng)，此次收購(gòu)二者能較好進(jìn)行互補(bǔ)，提升SMART Brazil新品研發(fā)能力。
此外該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)類存儲(chǔ)器競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，巴西市場(chǎng)由于政府對(duì)半導(dǎo)體扶持計(jì)劃力度很大，為當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的穩(wěn)定起到明顯支撐，因此認(rèn)為政策支持或也是SMART Brazil能夠維持較好凈利潤(rùn)水平的原因，2021年8月-2023年1月SMART Brazil凈利潤(rùn)水平較高，有望在下行周期拉高江波龍的整體盈利能力。
（SMART Brazil母公司SGH的存儲(chǔ)解決方案業(yè)務(wù)部分2023Q2財(cái)年業(yè)績(jī)表現(xiàn)和展望，圖源：公司財(cái)報(bào)）
最新財(cái)報(bào)顯示，2023財(cái)年第二季度，SMART Brazil母公司SGH的存儲(chǔ)解決方案業(yè)務(wù)受到全球范圍內(nèi)存儲(chǔ)量?jī)r(jià)齊減影響，但在有挑戰(zhàn)的環(huán)境中依然獲得了良好的利潤(rùn)表現(xiàn)。在Brazil業(yè)務(wù)部分，期內(nèi)持續(xù)受到PC和手機(jī)需求挑戰(zhàn)的影響，但SSD、5G、DDR5相關(guān)應(yīng)用將成為接下來(lái)幾個(gè)季度復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)力。
對(duì)力成蘇州的收購(gòu)，標(biāo)的公司估值1.88億美元，收購(gòu)70%股權(quán)將耗費(fèi)約1.32億美元。交易完成后，江波龍將間接控股前者并將其納入合并報(bào)表范圍。
公告顯示，江波龍也在積極推進(jìn)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合布局。本次交易完成后，力成蘇州在繼續(xù)承接現(xiàn)有客戶群體的封測(cè)委托外發(fā)業(yè)務(wù)之外，還將進(jìn)一步成為公司整體業(yè)務(wù)的封裝測(cè)試基地，其產(chǎn)能利用率將明顯增長(zhǎng)。同時(shí)，江波龍有望進(jìn)一步提升存儲(chǔ)芯片封裝測(cè)試能力，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，強(qiáng)化與存儲(chǔ)晶圓原廠的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，在降低生產(chǎn)成本，以及快速響應(yīng)客戶需求等多方面與標(biāo)的公司形成合力。
力成蘇州的母公司力成科技為中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的上市公司 (股票代碼:6239.TW)，是全球最大的第三方存儲(chǔ)芯片封測(cè)廠商，2022財(cái)年最大的銷售市場(chǎng)是日本占比32%，第二大市場(chǎng)是中國(guó)臺(tái)灣本地約30%，中國(guó)大陸及港澳部分市場(chǎng)占總體銷售的約2.7%。
（力成科技2022財(cái)年?duì)I收區(qū)域構(gòu)成，圖源：公司財(cái)報(bào)）
財(cái)報(bào)顯示，力成科技有完整的半導(dǎo)體后端封測(cè)能力。在此前發(fā)展歷史中，力成科技服務(wù)過TOSHIBA、美光等企業(yè)。今年的前五個(gè)月，按照月度報(bào)告統(tǒng)計(jì)，力成科技營(yíng)收同比仍在下滑區(qū)間中、環(huán)比則出現(xiàn)一定正向成長(zhǎng)。
（今年1-5月力成科技營(yíng)收數(shù)據(jù)，同比仍然下滑、環(huán)比出現(xiàn)微漲。圖源：公司官網(wǎng)）
被收購(gòu)標(biāo)的力成蘇州的前身為超微半導(dǎo)體和飛索半導(dǎo)體，2009年成為力成科技的全資子公司，主要業(yè)務(wù)包括芯片封裝、測(cè)試及貼片，主要產(chǎn)品涉及閃存芯片、內(nèi)存芯片及邏輯芯片。
江波龍此次兩筆收購(gòu)動(dòng)作并行，從公司發(fā)展層面看，是在不斷向封測(cè)環(huán)節(jié)深入發(fā)展；從產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面看，也不失為在下行周期蓄力的意味。
存儲(chǔ)器一直是波動(dòng)較大的行業(yè)，在高峰期能夠水漲船高，低谷期也會(huì)不斷下探。本輪半導(dǎo)體下行周期中，存儲(chǔ)原廠一度出現(xiàn)部分產(chǎn)品售價(jià)跌破成本價(jià)的表現(xiàn)。不過隨著主流存儲(chǔ)顆粒原廠相繼選擇縮減生產(chǎn)，并在近期對(duì)售價(jià)進(jìn)行控制等表現(xiàn)，當(dāng)前存儲(chǔ)器行業(yè)雖然仍處在庫(kù)存水位較高的行情中，但價(jià)格面已經(jīng)不再持續(xù)跌跌不休。
據(jù)第三方機(jī)構(gòu)CFM閃存市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的DRAM和NAND Flash價(jià)格跌幅已經(jīng)顯著降低，部分產(chǎn)品表現(xiàn)平穩(wěn)。
集邦咨詢近期調(diào)查則顯示，自5月起美、韓系廠商大幅減產(chǎn)后，已見到部分供應(yīng)商開始調(diào)高存儲(chǔ)晶圓的報(bào)價(jià)，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)均已略高于3-4月成交價(jià)。預(yù)估6月在模組廠啟動(dòng)備貨下，主流容量512Gb NAND Flash晶圓有望止跌并小幅反彈，結(jié)束2022年5月以來(lái)的猛烈跌勢(shì)，預(yù)期第三季度將轉(zhuǎn)為上漲。但SSD、eMMC、UFS等產(chǎn)品庫(kù)存仍待促銷去化，現(xiàn)階段價(jià)格尚未有上漲跡象。
因此在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈公司處在業(yè)績(jī)低點(diǎn)階段開展收購(gòu)，對(duì)發(fā)起收購(gòu)方也將有更多企穩(wěn)發(fā)展的助力，估值方面或許也有商談空間。倘若收購(gòu)?fù)瓿?，后續(xù)的重要議題則是如何更快更好把多家公司的文化和運(yùn)作風(fēng)格進(jìn)行融合，進(jìn)而真正實(shí)現(xiàn)做大做優(yōu)。
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